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平高电气:国内高压开关行业的龙头企业
机械经理人MACHINE.ICXO.COM ( 日期:2007-02-02 11:36:58.0)


  公司主要产品在国网系统中标数量居前。2006年国家电网公司共组织了8批设备招标活动,公司本部+平高东芝中标组合电器占19.23%,居第2位;中标断路器占15.60%,居第3位;中标隔离开关占17.23%,居第2位2006中国金融年度人物活动评选

  公司主要产品在国网系统中标数量居前。2006年国家电网公司共组织了8批设备招标活动,公司本部+平高东芝中标组合电器占19.23%,居第2位;中标断路器占15.60%,居第3位;中标隔离开关占17.23%,居第2位。

  平高东芝2006年收入超过预期。预计平高东芝2006年收入11亿元以上,较2005年增长近1倍,按20%的净利率计算,净利在2.3亿元左右,将为公司贡献投资收益1.15亿元左右。预计平高东芝全年新签订单12-13亿元,在手订单30多亿元,已排到2008年。

  平高本部经营状况符合预期。平高电气本部2006年完成GIS(封闭式组合电器)800多个间隔,而2005年只完成了500多个间隔,预计本部 2006年收入在15亿元左右,较2005年增长50%以上,增长主要来自GIS,预计断路器和隔离开关增长有限。2006年本部新签GIS(不包括特高压项目)订单共1000多个间隔,合17-18亿元,其中大部分订单将于2007年完成。再加上特高压项目的3个多亿订单,目前在手订单在19亿元左右。

  盈利预测调整。由于下半年经营费用超出预期,预计公司2006年-2008年业绩分别为0.43元、0.63元和0.91元,较原有预测分别下调0.03元、0.02元和0.09元。

  投资建议。公司是国内高压开关行业的龙头企业,未来增长趋势明确,下半年经营基本符合预期。我们前期判断公司近期股价区间为10元-15元,远期股价区间为15元-20元。现2006年情况已基本明朗,未来股价将反映2007年-2008年的经营情况,据此,我们预计公司2007年股价区间为15元- 20元,  2008年股价区间为20元-25元,建议增持。

  一、平高电气主要产品市场占有率推测

  2006年国家电网公司共组织了8批设备招标活动,其中组合电器78台,断路器859台,隔离开关2728台。公司本部+平高东芝中标组合电器15 台,居西开之后沈开之前,占19.23%;中标断路器134台,居杭州西门子和苏州阿海珐之后,占15.60%;中标隔离开关470台,居湖南长高之后,占17.23%,详见表1。由此推断,公司和平高东芝在组合电器、断路器和隔离开关市场的占有率大约在15%-20%之间。

  二、平高东芝2006年收入大幅增长

  预计平高东芝2006年收入11亿元以上,较2005年增长近1倍,按20%的净利率计算,净利在2.3亿元左右,将为公司贡献投资收益1.15亿元左右。预计平高东芝全年新签订单12-13亿元,在手订单30多亿元,已排到2008年。

  三、平高本部GIS明显放量

  平高电气本部2006年完成GIS(封闭式组合电器)800多个间隔,而2005年只完成了500多个间隔,预计本部2006年收入在15亿元左右,较2005年增长50%以上,增长主要来自GIS,预计断路器和隔离开关增长有限。

  2006年本部新签GIS(不包括特高压项目)订单共1000多个间隔,合17-18亿元,其中大部分订单将于2007年完成。

  另外,在国网公司晋东南-南阳-荆门输电线路中,公司中标晋东南变电站1100kVGIS两个间隔的设备供应合同,金额22,326万元。在国网公司西北电网官亭-拉锡瓦一线750kV输电线路中,公司中标官亭变电站二期扩建800kVGIS两个间隔合计13,845万元。如果加上这两个特高压项目,公司本部2006年新签订单在21亿元左右,在手订单为19亿元左右。

  由于本部GIS采取代理销售的方式,费用较高,再加上2006年公司在特高压研发上投入较多,因此盈利并没有出现同步增长。

  四、公司盈利预测调整

  根据最新情况,预计上市公司2006年净利1.56亿元左右,同比增长48.6%。将全年业绩由原来的0.46元下调到0.43元。2007年和 2008年业绩也由原来的0.65元和1.0元分别下调到0.63元和0.91元,下调原因主要是公司费用比我们原来预期的要高。

  五、投资建议

  公司是国内高压开关行业的龙头企业,未来增长趋势明确,下半年经营情况基本符合预期。我们前期判断公司近期股价区间为10元-15元,远期股价区间为 15元-20元。现2006年情况已基本明朗,未来股价将反映2007年-2008年的经营情况,据此,我们预计公司2007年股价区间为15元-20 元,2008年股价区间为20元-25元,建议增持。

来源:中国机械总网
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摘要
公司主要产品在国网系统中标数量居前。2006年国家电网公司共组织了8批设备招标活动,公司本部+平高东芝中标组合电器占19.23%,居第2位;中标断路器占15.60%,居第3位;中标隔离开关占17.23%,居第2位2006中国金融年度人物活动评选
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