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基础化工部分价格可能急涨
机械经理人MACHINE.ICXO.COM ( 日期:2007-02-06 11:17:29.0)


    业内行业协会和分析员在展望基础化工行业2007年时表示,在经过2002至2004年大幅增长的景气高峰后,基础化工行业从2005年开始逐步进入景气下滑阶段,目前行业整体仍处在下降通道之中,但化工产品品种众多,下游需求的不均衡增长导致部分产品出现短暂的价格急涨和暴利机会。中国环氧树脂行业协会专家认为,目前纯碱、钾肥、有机硅、MDI、磷化工、印染助剂、塑料、轮胎等子行业存在行业上升或复苏机会,相关龙头企业值得关注。

    产能扩张出口增加。中国石油和化学工业协会统计表明,随着近年来新增产能的陆续投产,多数化工产品产量继续较快增长。去年1~11月份,该协会重点跟踪的 65种大宗石油和化工产品,产量比去年同期增长的有61种,占93.8%,其中增幅在10%以上的达44种,占2/3强。随着国内产能的大肆扩张,不少化工产品的进口呈现出下降的势头,在内销压力日益增大的情况下,企业将市场纷纷对准海外,出口数量出现较快增长,但出口单价却有所下降;高端产品依然依赖进口,而出口产品多为大路货,附加值低,进出口贸易结构暴露出较大的问题。随着国家加大宏观调控力度、控制信贷资金的过快扩张,全行业固定资产投资增速趋于回落,但部分地区和领域投资热仍未见明显消退。在国民经济对化工产品需求依然旺盛的大环境下,2007年化工行业经济效益有所增长,但增速继续回落。

    纯碱行业今年复苏。行业分析员大都看好纯碱行业的复苏,以及具有原料优势的龙头上市企业。国金证券研究所认为纯碱行业在国内产能增速降低、需求快速增长以及原盐价格维持低位的背景下将在2007年复苏。该研究认为由于行业景气下滑、国内政策限制,国内纯碱行业产能扩张明显放缓,预期2006年和2007年国内纯碱产能增幅均在100万吨以下;同时氧化铝、日用玻璃制品等下游行业快速发展,纯碱需求保持快速增长势头,2006年1-10月份国内纯碱产品表观需求量同比增长13.87%,高于产量增长幅度。考虑到明年玻璃行业可能复苏,纯碱行业需求还会持续存在。由于产能增长,国内原盐供给尤其是沿海地区将会十分充足,预期未来价格还会维持在低位,国金证券指出。中信证券研究部认为,产能充分释放导致原盐价格下跌成为2006年纯碱行业底部复苏的关键因素,产能扩张惯性作用以及秋盐上市决定原盐价格仍有下降空间,2007年纯碱行业继续享受成本下降。

    钾肥价格仍将维持高位。中信证券研究部认为,2006~2010年世界钾肥产能年均增长2.1%,增长缓慢,垄断格局未变,北美库存低于5年均量,预示未来国际钾肥价格维持高位。该研究部认为,进口钾肥价格仍决定国内价格。2006年进口量少“补涨”不足,国外钾矿意外事故导致关闭,决定2007年进口氯化钾价格上涨。同时海运费创新高,钾肥高利润率弥补人民币升值、进口关税由3%下降至1%的利空因素。中国建银投资证券有限责任公司研究所指出,由于国内钾肥资源的稀缺性,钾肥行业的前景较为乐观。有机硅行业需求旺盛。中信证券研究部说有机硅行业将是2007年化工行业估值分化的代表,进一步推动股价上涨。该研究部认为,2006年国内外有机硅市场均持续红火,国内外纷纷提价反映强劲需求,充分验证“价格下跌非有机硅行业拐点”的判断。国内有机硅新建项目最新进展坚定“产能扩张勿忧”的论断。此外大公司垄断国内有机硅行业,无疑将大幅提高进入门槛。

    关于基础化工拐点期的博弈。首先专家认为钾肥、MDI、有机硅成长性好,2006年我国化工行业利润增速大幅下降,行业利润率继续下滑,但行业固定资产投资继续增长,加剧了部分产品产能过剩问题。化工行业已结束上一轮景气周期,进入了下滑通道。子行业中氮肥、氯碱业处于景气下降周期,塑料、轮胎、纯碱业面临拐点或行业复苏机会,钾肥、MDI、有机硅位于景气上升周期,TDI正在由成熟期转入衰退期。虽然我国基础化工行业整体上景气周期已过,但是由于化工产业链内子行业众多,各子行业之间因上游原料、下游需求及自身发展情况不同,未来发展趋势也相差甚多,因此并不乏具有中长期投资价值的优势行业和优质公司。在化工行业总体投资方向上,我们建议投资者继续关注那些需求持续增长而国内供给不足的成长型子行业,如钾肥、MDI、有机硅等。在投资主题选择上,我们认为今年下半年能源及部分原材料价格的回落,可能会给一直不堪成本重负的下游企业带来一定拐点机会;另外,我们依然坚持今年下半年投资策略中关于节能降耗是行业未来发展方向的判断,新型煤气化技术及建筑节能仍将是行业内关注热点。

    4家重点公司继续“增持”。如烟台万华、盐湖钾肥、索芙特,特别是星新材料有看点。据中国环氧树脂行业协会专家介绍,该公司有机硅扩产赶上好年景,该公司是国内有机硅及化工新材料的龙头企业,新建的10万吨/年有机硅单体装置2006年底投产,考虑到2007年有机硅单体的价格不会有大幅的下滑,产能的及时扩张使公司赶上了盈利的好时机。此次定向增发注入资产体现了集团打造公司作为整合化工新材料业务的平台,逐步实现整体上市的意图,而集团承诺未来将罗迪亚有机硅资产注入上市公司带来了市场对公司未来有机硅业务尤其是下游应用技术发展的良好预期。预计定向增发将于2007年年初完成,基本可以体现新注入资产的全年盈利,不会摊薄公司当年业绩,预计公司2007年业绩将回复至较高的增长水平,增发后EPS可达1.00元,维持“谨慎增持”建议,一年内目标价位20元。

来源:中国环氧树脂行业在线
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摘要
中国环氧树脂行业协会专家认为,目前纯碱、钾肥、有机硅、MDI、磷化工、印染助剂、塑料、轮胎等子行业存在行业上升或复苏机会,相关龙头企业值得关注。
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